許繼電氣資產重組 瞄準智能電網

      購買許繼集團旗下柔性輸電分公司及許繼電源、許繼軟件等股權， 進行資源整合，將使許繼電氣在智能電網領域更具競爭力。

　　在智能電網熱潮翻涌之時，許繼電氣（000400.SZ）的資源整合行動也更進一步。

      2012年12月19日，停牌3個月的許繼電氣終于揭開重大資產重組謎底： 許繼電氣擬向控股股東許繼集團定向發(fā)行股份募集4.50億元配套資金，購買許繼集團旗下柔性輸電分公司業(yè)務及相關資產負債、許繼電源75%股權、許繼軟件10%股權及上海許繼50%股權，四項資產預估值總計19.28億元�！　�

　　隨著這種資源整合的完成，許繼電氣將形成直流特高壓、智能變配電系統(tǒng)以及充換電等幾大重點業(yè)務板塊，在智能電網領域也更具競爭力。　　

　　“此次重組的最大看點是柔性輸電分公司，該公司主營直流特高壓業(yè)務，與許繼電氣原有的直流輸電業(yè)務將形成協(xié)同效應，帶來可觀的收益�！毕尕斪C券分析師黃星霖分析，電力投資主要分電源和電網兩塊，電源和輸電線路的建設高峰期已過，未來電力投資重點將向配網轉移，而進行遠距離輸電的特高壓也將是下一階段電網投資的重點。　　

　　2012年前三季度，許繼電氣累計收入39.18億元，凈利潤1.39億元。其中，來自配網市場的收入占最大比例， 而隨著重組的完成，其重點業(yè)務板塊仍處于電網重點投資領域�！　�

　　中銀國際預計，重組完成后，許繼電氣2014年的營業(yè)收入將有望超過150億元�！�

　　配電自動化前景巨大　　

　　智能變配電系統(tǒng)一直是許繼電氣最大的業(yè)務板塊。2012年上半年，該項業(yè)務為許繼電氣帶來13.86億元收入， 同比增長129.71%�！　�

　　興業(yè)證券高級分析師劉建剛表示，許繼電氣收入快速增長主要得益于2011年獲得的山東省配網自動化改造訂單�！　�

　　許繼電氣董秘姚武接受《新產業(yè)》采訪時表示，配電自動化其實很早就被提出，但是市場一直沒有打開，因為以前最重要的是解決有沒有電的問題，有了電之后，用戶慢慢開始對用電質量有要求�，F在，保證電力供應、出了故障之后能夠快速檢修等的需求越來越多，配電自動化市場才真正興起。

　　“配電自動化的市場不像電網骨干網建設有統(tǒng)一的規(guī)劃，因此這個市場的規(guī)模很難計算。但是這塊市場現在剛剛起步，空間比較大�！币ξ湔f道。

　　這種看法也得到了長園集團董秘劉棟的認同。2012年，長園集團配網業(yè)務收入約為4000萬元，同比增長約100%。　　

　　國金證券調研報告顯示，一個中等規(guī)模的城市做配網自動化改造，約需7 億元左右的設備投入，雖然目前國家電網覆蓋區(qū)域，已分三批、共計52個城市進行配電自動化試點，但每個城市的覆蓋率僅在20%-25%之間，仍有巨大的市場空間。

　　按此計算，如果全國的660多個城市全部以試點城市的覆蓋率進行配網自動化改造，其市場規(guī)模至少也有1000 億元。

　　“配網自動化技術門檻比較低，而且不是國網集中招投標，而是由各地電網公司招標，所以公司間競爭非常激烈，類似許繼電氣那樣拿下整個省訂單的情形，應該很難再出現，不過行業(yè)處于景氣周期，相關公司都會受益�！秉S星霖說。

　　對此，姚武則表示，公司希望在山東的工程能夠起到示范效應，有利于公司今后其他地區(qū)配網業(yè)務的開展。

　　特高壓收入頗豐

　　除了新興的配網自動化改造市場，此次重組收購柔性輸電分公司，也讓許繼電氣能夠適時地收獲剛剛啟動的特高壓市場的巨額訂單。

　　國家電網公司總經理劉振亞此前曾向外界透露，到2017年，我國將建成13條特高壓直流輸電工程。截至目前， 我國已有兩條特高壓直流輸電工程投入運營，還有兩條已于2012年開工建設，按照規(guī)劃，2017年之前仍有9條特高壓余量市場。

　　在特高壓工程中，直流輸電換流閥是其核心設備，根據安信證券研究中心測算，一條直流特高壓線路，換流閥的需求約為10億元。

　　而許繼電氣此次重組的柔性輸電分公司，其90%的收入來自直流輸電換流閥，市場占有率達50%。按此計算，未來5年間，待建設的9條特高壓工程將有可能會為柔性輸電分公司帶來45億元的收入。

　　許繼電氣重組預案也顯示，預計2013年至2017年，柔性輸電分公司累計收入將達到61.26億元。

　　黃星霖談到：“許繼電氣本身在直流特高壓市場也有一些業(yè)務，整合柔性輸電分公司后，直流輸電板塊的收入和利潤水平都會得到較大的提高�！�

　　根據許繼電氣2012半年報，直流輸電業(yè)務收入為3.44億元，毛利率為10.21%。